Par Michael Pakaluk
Au plus fort des clubs d’investissement —il y a bien longtemps, en 1998, à l’ère des ténèbres !—, les petits investisseurs ordinaires se réunissaient et utilisaient un outil comme le « Guide de sélection des actions » de la NAIC pour choisir des actions sur la base d’un historique de dix ans de ventes, de bénéfices et de rentabilité.
Ces « investisseurs particuliers » prudents ne consultaient même pas un prospectus. Une entreprise nouvellement lancée était tout simplement trop spéculative. Ils recherchaient des paris à long terme, aussi fiables que les intérêts des dépôts, mais avec de meilleurs rendements. Leur problème n’était pas : « Comment gagner 20 % en quelques jours ? », mais « Quelle entreprise mérite notre argent durement gagné, si nous ne le dépensons pas pour les besoins du foyer ? ».
Mais si ce type de personnes avait envisagé une « offre publique initiale » (OPI), elles auraient jugé insensé de ne pas étudier le prospectus.
Vous souvenez-vous de ce qu’est un prospectus ? Après le krach boursier de 1929, le Congrès a exigé que toute nouvelle entreprise levant des fonds auprès du grand public dépose un rapport (« S-1 ») détaillant son plan d’affaires et ses risques, accompagné d’états financiers audités.
On pourrait naïvement supposer qu’au devoir d’une entreprise de déposer un tel rapport correspond le devoir du public de le lire réellement. Mais personne ne le fait, dans un monde où, en un instant avec un smartphone, on peut parier via Kalshi sur qui remportera le prochain match ou la prochaine élection.
Certes, une « éthique catholique de l’investissement » commence par la sobriété.
Un prospectus ne mérite-t-il pas une plus grande attention lorsque la demande pour les actions d’une entreprise semble absurdement élevée, compte tenu des fondamentaux économiques, comme dans le cas de SpaceX d’Elon Musk ?
Elle se négocie à plus de 100 fois ses ventes rétrospectives (des ventes, notez-le, et non des bénéfices, car elle n’est pas encore rentable à ce jour) et son endettement est élevé. Pourtant, jusqu’à hier, elle était devenue la cinquième entreprise publique la plus valorisée par capitalisation boursière, juste derrière des méga-géants comme Nvidia et Apple.
La taille de son OPI était si disproportionnée qu’elle doit révéler quelque chose sur notre caractère et même sur notre religion civique. Pour donner une idée de l’ampleur : si la plus grande OPI précédente était un bus urbain, l’OPI de SpaceX serait un Airbus Jumbo.
Son prospectus semble également important en raison de la gouvernance de SpaceX. Les actionnaires ne peuvent pas poursuivre l’entreprise en justice, et Elon Musk contrôle 85 % des droits de vote. Ainsi, acheter SpaceX revient en pratique à confier son argent à Elon Musk. Sa vision domine. Et sa vision figure dans le prospectus.
Tout ce spectacle me semble si étrange que je veux demander quelle croyance religieuse, quelle foi, l’inspire.
La foi en un « changement de paradigme », comme on pouvait s’y attendre : « Nous croyons que le prochain changement de paradigme pour l’humanité est la création d’une civilisation spatiale résiliente et en expansion perpétuelle qui stimule l’innovation continue à travers de nouvelles frontières, nous menant finalement au statut de Type II de Kardashev ; nous croyons que nous sommes capables d’ouvrir une ère d’expansion économique sans précédent, tout en contribuant à protéger l’avenir de l’humanité contre le risque existentiel ».
Kardashev était un scientifique russe qui classait les civilisations comme plus ou moins avancées, non pas sur la base de leur philosophie ou de leur art, mais plutôt selon l’ampleur avec laquelle elles exploitaient l’énergie de leur soleil local, ou même de toute leur galaxie.
Le prospectus ressemble dans de nombreux passages à un traité religieux, et non à un simple plan d’affaires. Il comporte deux sections intitulées « Pourquoi cela importe maintenant », avec un langage comme celui-ci :
Pendant toute son existence, la civilisation humaine a vécu sur un seul corps céleste : la Terre. Le paradigme actuel, dans lequel la civilisation humaine est confinée à une seule planète, expose l’humanité à des menaces existentielles imprévisibles et incontrôlables à l’échelle planétaire. Ces menaces incluent des événements catastrophiques naturels — comme des impacts d’astéroïdes, une activité volcanique ou des fluctuations solaires —, ainsi que des conflits mondiaux provoqués par l’homme. Les archives géologiques et astronomiques indiquent une probabilité non nulle que des événements de niveau extinction se produisent sur des périodes mesurables en millions d’années. La dépendance à un seul foyer planétaire constitue un point unique de défaillance et entraîne un risque existentiel avec une probabilité de un qui doit être résolu. En allant au-delà du seul foyer que nous ayons connu, nous assurons la redondance au niveau de l’espèce et que la lumière de la conscience ne soit pas liée à une seule planète soumise aux dangers inévitables d’un univers dur et vaste. Nous ne voulons pas que les humains subissent le même sort que les dinosaures. Nous voulons leur donner une raison de regarder vers l’avenir avec enthousiasme, dans la perspective que nous entrons dans une ère d’abondance avec un avenir infiniment prospère et passionnant.
SpaceX se positionne comme le leader d’une nouvelle « ère d’abondance » qui se trouvera dans l’espace : « l’espace et l’IA permettront une ère d’abondance qui conduira à une expansion sans précédent de l’économie mondiale ». L’entreprise aidera à inaugurer une « ère d’abondance qui, selon nous, a le potentiel de stimuler une expansion sans précédent de l’économie mondiale ».
Newman dit dans l’un de ses sermons que la vraie foi est comme un pari. Que perdriez-vous, dit-il, si le christianisme s’avérait faux ? C’est la mesure de votre foi : combien vous avez parié sur sa véracité. La foi est une « aventure », dit-il. Elle signifie nécessairement prendre un risque.
Quels risques acceptent les actionnaires de SpaceX ? Un prospectus doit comporter une section « Facteurs de risque ». Peut-être la plus intéressante est celle-ci : « Plusieurs de nos opportunités de marché prévues, y compris certaines activités industrielles et de transport de l’IA, orbitales, lunaires et interplanétaires, sont encore émergentes et en évolution ou n’existent pas actuellement, et ces marchés peuvent ne pas se développer comme nous l’espérons, ou pas du tout ».
Peut-être que la déclaration de mission disait déjà assez : « Notre mission est de construire les systèmes et technologies nécessaires pour rendre la vie multiplanétaire, comprendre la véritable nature de l’univers et étendre la lumière de la conscience aux étoiles ».
C’est sa foi animatrice. « On veut se réveiller le matin et penser que l’avenir va être grandiose », est cité Elon Musk à la toute première ligne du prospectus.
À propos de l’auteur
Michael Pakaluk, spécialiste d’Aristote et membre ordinaire de l’Académie pontificale de Saint Thomas d’Aquin, est professeur d’économie politique à la Busch School of Business de l’Université catholique d’Amérique. Il vit à Hyattsville, Maryland, avec sa femme Catherine, également professeure à la Busch School, et leurs enfants. Son recueil d’essais, The Shock of Holiness (Ignatius Press), est déjà disponible. Son livre sur l’amitié chrétienne, The Company We Keep, est déjà disponible chez Scepter Press. Il a contribué à Natural Law: Five Views, publié par Zondervan en mai dernier, et son livre le plus récent sur les Évangiles a été publié par Regnery Gateway en mars, Be Good Bankers: The Economic Interpretation of Matthew’s Gospel. Vous pouvez le suivre sur Substack à Michael Pakaluk.